卓创资讯分析师 王冉

　　【导语】2月份以来，山东地区LNG市场价格震荡下行，主要是由于春节假期前后，需求表现欠佳，叠加国产及进口资源成本下滑、供应稳健，价格支撑不足。后市来看，区内天然气供应能力稳健，供暖季临近尾声，采暖需求回落对冲工业开工回升带来的利好，预计3月LNG价格将保持弱势运行。

　　2月份以来，春节假期影响，山东地区工业、公服等领域天然气消费下滑在所难免，加之区内天然气调峰保供措施落实到位，LNG市场调峰需求不足。伴随着国产以及进口LNG成本走低，区内LNG价格下方支撑有限，价格震荡回落。卓创资讯监测数据显示，截至2月26日，2月山东地区LNG下游接货均价为5390元/吨，环比下跌6.74%。下文将从需求、成本、供应三方面因素对2月山东地区LNG市场进行分析。

　　需求：各消费板块采购不足 市场需求低位

　　2月份，国内喜迎春节假期，山东部分工业企业停产放假，保持开工的企业为保证假期安全运行也多有减负现象，工业生产负荷情况来到一年中的偏低位置，天然气消费随着开工负荷降低而下滑，市场交投清淡；城市燃气方面，省内公共服务机构用气也出现下滑，并且，随着气温回升，管道气市场供需良好运转，对LNG调峰需求的支撑也较为有限；交通用气方面，作为重卡的主流燃料之一，节中部分物流停运，加之局部雨雪天气影响，车辆运转效率较低，LNG加气站销量出现下滑。而月下旬尤其是元宵节过后，车队物流恢复以及局部补库为市场带来一定恢复性需求，不过就2月整体的情况来看，正值制造业生产淡季以及采暖季后期，终端采购不足，LNG市场需求延续弱势。

　　进口成本：国际需求平淡 现货进口成本下行

　　进口LNG供应成本方面，国际天然气消费市场价格下降，我国LNG进口成本下滑。欧洲市场方面，天然气库存充足，基本面变化不大，GIE数据显示，截至2月23日，2月份荷兰TTF期货月均价为8.22美元/百万英热，环比下跌14.04%。东北亚市场方面，市场缺少牛市环境，供暖季临近后期，市场需求低迷，LNG现货采购清淡，虽然国际现货价格下行导致买方询价积极性提升，但是由于消费市场价格同向收跌，后市价格预期也不乐观，因此多持观望心态，实际成交量并不足以推高市场价格。上海石油天然气交易中心数据显示，截至2月23日，2月我国LNG进口现货到岸均价约为8.41元美元/百万英热，环比下跌11.49%，现货进口成本下行，国内LNG市场高位难以支撑。

　　国产成本：原料气量增价减 推动国产LNG价格回落

　　国产LNG供应成本方面，以较为典型的原料气竞拍价格为例，卓创资讯监测数据显示，2月第2-3周直供西部LNG工厂原料气竞拍成交均价2.456元/立方米，较2月第1周环比下降14.72%；第4周成交均价1.981元/立方米，较2月第2-3周环比下降19.34%。成交价下跌的同时，日均气量环比也有所增加，这也侧面反应了当前国内天然气市场供应充足的局面。原料气价格连续下滑，导致国内LNG工厂成本下降，价格下跌，而山东地区作为重要的LNG消费市场，区内不乏有其他省份的工厂资源流入，因而区内LNG消费价格随之呈现跌势。

　　供应：上游生产及船期进口稳定 LNG市场供应充足

　　2月份，虽然山东地区LNG工厂产量与LNG接收站槽批量出现小幅下滑，但这更多是由于需求下降对上游出货的反作用，省内LNG供应能力仍旧表现稳健。国产LNG方面，山东地区某一大型调峰型LNG工厂，按照往年惯例，一般进入供暖季就会停产以保障省内管道气市场供应，而今年持续开工至1月底才停产，其他LNG工厂开工情况稳定，为工厂及周边储备库储罐带来充足的储备资源；进口LNG方面，卓创资讯监测船期数据显示，截至2月26日，山东青岛LNG接收站2月份船期到港量约为47.6万吨，同比增加10.8万吨，其槽批出货也没有控量措施，同时，山东周边的出货企业甚至有降价促销的现象。因此区内LNG供应量虽有下滑，但市场供应能力保持稳健。

　　供暖季临近尾声 LNG价格或保持弱势运行

　　通过以上分析可以看出，2月山东地区LNG市场价格下行主要是由于市场需求下滑、国产进口成本同向回落以及市场供应能力稳健等因素的共同导致。3月份，供暖季进入尾声，LNG市场价格或将保持弱势运行。

　　成本方面，国内天然气市场良好运转，LNG工厂原料气价格或保持偏低水平，同时，北半球气温转暖偏暖叠加北美、欧洲、亚洲地区天然气储备充足，后期国际价格恐难有较大支撑，进口LNG成本端支撑不足。

　　供应方面，山东地区接收站船货到港量稳定，部分LNG工厂在供暖季后期也有复产提产的计划，区内LNG供应能力持续保持稳健。此外，市场消息称，国内主流LNG接收站槽批出货企业预计在2024年逐步恢复其市场份额，其中天津、江苏区内LNG接收站槽批出货增量也将为山东LNG市场带来充足的供应。

　　需求方面，进入3月份，气温逐步回暖，区内管道气消纳水平下滑，当前管道气供应的充裕状态或将进一步加剧，LNG调峰需求不足；不过，随着传统制造业“金三银四”的到来，工业领域LNG采购需求将逐步回升，加之当前LNG市场价格处于近三年同期最低位，对LNG用户的采购热情或有所提振，但或难以抵消城燃需求回落带来的利空。

　　整体来看，预计3月山东LNG市场价格或保持弱势运行。